預制菜狂奔，但20家上市公司財報里藏著其他秘密
2022-09-07 20:45
concernfood
除了頻現的新品牌，日前，順豐高調推出預制菜行業(yè)供應鏈解決方案；盼盼跨界，推出三款“免洗免切免烹飪”預制菜……各產業(yè)巨頭紛紛高調涌入局預制菜紅海賽道。
有券商研究院預測，2022年我國預制菜市場規(guī)模將達到4151.5億元，到2025年將逼近萬億。無論是熱度還是空間，預制菜賽道都展現出了驚人的誘惑力。
然而，隨著近日安井、三全、知味香等預制菜上市公司發(fā)布半年報，觀潮新消費（ID：TideSight）梳理了20家具有代表性的預制菜相關上市公司數據，發(fā)現這個誘人的巨大市場，并不像看上去那么美，甚至非常殘酷。
受疫情點狀反復、上游原材料上漲、部分期間費用增長等諸多因素影響，在規(guī)模與收益之間，在渠道與品牌之間，上市公司們在預制菜「新風口」上講述著“幾家歡喜幾家愁”的老故事。
1 僅一半玩家實現雙增長
與紅紅火火的消費市場體感不同，在二級市場，預制菜相關上市公司的表現不盡如人意。
預制菜第一股味知香去年4月登陸A股，其股價自2021年5月19日最高點的138.8元一路走低至發(fā)稿前的56.1元，合計跌幅近60%。
但在業(yè)績端，它是難得的營收凈利雙增長的玩家之一。
在納入本次觀察的20家預制菜相關上市公司中，僅有10家實現了營收凈利雙增長。
除味知香外，占比最大的陣營是安井、三全、千味央廚、海欣食品等傳統(tǒng)凍品巨頭，以及國聯水產、春雪、上海梅林等農牧水產類原料供應和生產加工企業(yè)。此外，連鎖餐飲企業(yè)廣州酒家及預制涼菜第一股蓋世食品也進入了雙增長陣營。
其中營收增長最多的是蓋世食品的39.57%和安井的35.47%；凈利潤增長最快的則是國聯水產的222.01%和海欣食品的186.56%。
在整體業(yè)績中，營收下降最多的是龍大食品，下降35.71%；鳳祥股份、惠發(fā)食品、圣農發(fā)展、溫氏股份、唐人神與益客食品則直接凈利潤看虧。
圣農發(fā)展在營收增長11.16%的同時，凈利大幅下降135.96%，由去年同期的盈利2.74億元轉為虧損9879萬元，扣非后凈利潤虧損額更是高達1.2億元。
圣農發(fā)展表示，由于上半年行業(yè)面臨嚴峻形勢，上游端大宗商品成本居高不下，下游端受疫情等因素影響雞價低迷，導致一季度養(yǎng)殖行業(yè)深度虧損。
另一個值得注意的是，安井、得利斯、鳳祥股份與福成股份的預制菜相關業(yè)務（含預制菜單列、食品深加工、菜肴類制品等業(yè)務）均有不錯的表現。
其中，安井菜肴類制品的營收為13.9億元，同比大幅增長185.33%，占比僅次于魚糜制品。
安井在公告中解釋稱，上半年公司提前戰(zhàn)略布局的預制菜板塊快速發(fā)展，第二增長曲線初見規(guī)模。公司依照“自產+并購+OEM（貼牌）”三路并進的策略繼續(xù)深化預制菜領域布局。其中新宏業(yè)速凍調味小龍蝦產品、安井凍品先生菜肴均有較高增長。主要依靠自研自產的安井小廚預制菜事業(yè)部也在二季度陸續(xù)推出小酥肉等新品，進一步豐富了公司產品線。
食品加工巨頭得利斯更是首次將“預制菜類”產品數據單獨披露。上半年，公司預制菜類產品實現營業(yè)收入3.05億元，同比增長44.86%，占營收比重21.75%，較上年同期增長8.6%。
在整體營收下降12.45%的背景下，得利斯預制菜版塊的表現顯得尤為亮眼。隨著定增募投項目的順利推進，預計到2022年底，得利斯預制菜總產能將達到20萬噸。
盡管行業(yè)喜憂參半，但圣農發(fā)展判斷，隨著疫情緩和與下游消費的逐步回暖，行業(yè)拐點有望加速到來，“預計下半年行情將整體好于上半年，明年行情將整體好于今年”。
在一個快速增長的賽道中，不斷深化完善布局、修煉好內功，抓住拐點起飛，或許是實力玩家們共同的選擇。
2 研發(fā)缺位，預制菜面臨口味與健康雙重質疑
由于供應鏈成熟，新入局的預制菜企業(yè)甚至不需要自己做菜品研發(fā)，這就讓預制菜看上去門檻很低，常常會出現劣幣驅逐良幣的現象。但事實上，預制菜所涉及的技術與研發(fā)工作繁多且復雜。
僅從產品研發(fā)端講，中餐的食材、調味料與烹飪方式多種多樣，差異巨大，實現工業(yè)標準化對企業(yè)供應鏈要求非常高。配比、保鮮、還原……每一步都直接影響著產品體驗。
《2022年中國預制菜行業(yè)發(fā)展趨勢研究報告》顯示，61.8%的消費者認為預制菜的口味復原程度需要改進，在消費者認為預制菜行業(yè)需要改進的問題中排第一位；47.8%的消費者認為預制菜的食安問題需要改進。
偷工減料、工業(yè)味重、口味還原度不高、添加劑過多……當技術無法以低成本支撐產品的高品質呈現，預制菜面臨著口味與健康的雙重質疑。
與此同時，行業(yè)并未進行與其高營收和高關注度相匹配的研發(fā)投入。
本次盤點的20家上市企業(yè)平均研發(fā)費用僅占營收的0.75%，其中占比最高的是餐飲企業(yè)廣州酒家，為2.46%。但作為線下餐飲企業(yè)，新菜研發(fā)本就是其工作的重中之重，并不具有代表性。
蓋世食品與海欣食品研發(fā)費用以1.6%的營收占比排名并列第二。上半年，蓋世食品新獲得2項發(fā)明專利、3項實用新型專利，截止報告期末，已獲得專利33項（其中發(fā)明專利5項、實用新型專利28項）。另從投入數值上看，溫氏股份以2.14億元位居榜首。
值得慶幸的是，20家企業(yè)中有14家研發(fā)費用都表現出了增長趨勢，占比70%；與之相對應，營銷費用增長的僅有11家，占比55%。
其中，研發(fā)費用同比增長60.01%的千味央廚表示公司目前已經形成需求導向型的研發(fā)體系，從客戶需求出發(fā)，還原餐飲后廚操作環(huán)境，為客戶提供標準化的餐飲供應鏈解決方案。
千味央廚在鄭州、上海分別建設有兩個產品研發(fā)基地，擁有多名高技術研發(fā)人才，同時建立了油條、蒸煎餃、油炸休閑制品、烘焙類等多個產品研發(fā)平臺。但千味央廚2022上半年的研發(fā)投入目前為止依然不足600萬元。
從技術與研發(fā)角度講，一方面，預制菜行業(yè)正處于成長期，沒有成熟經驗，如何保證口味、新鮮度、體驗感、安全性、價格等各維度的平衡需要慢慢摸索；另一方面，目前缺少針對預制菜的標準，大多在執(zhí)行企業(yè)標準、罐頭標準、速凍食品標準。
然而合法合規(guī)的操作與添加，并不代表產出的產品一定健康，標準的制定將推動行業(yè)向前發(fā)展。
2022年4月，國聯水產公司牽頭申報的《預制菜產品規(guī)范》團體標準經中國烹飪協(xié)會評審，標準符合立項條件、批準立項，在一定程度上推進了預制菜標準化的進程。
味知香認為，“多數作坊式企業(yè)在原料采購、生產流程和倉儲物流等方面，難以實現原材料追溯、標準化生產和冷鏈物流配送，無法保證食品衛(wèi)生安全，未來將會被逐步淘汰。”這也為部分空炒概念的預制菜企業(yè)敲響了警鐘。
3 供應鏈巨頭發(fā)力C端，打造新增長點
如果預制菜相關營收尚算整體向好，那么這20家企業(yè)的平均凈利率著實不高。
14家盈利企業(yè)中凈利率最高的味知香達到18.52%，最低的龍大食品僅有0.53%，平均凈利率為6.90%。對比傳統(tǒng)餐飲，這個凈利率僅略高于正餐6.2%的凈利率，低于火鍋市場的13.7%，也低于西餐及休閑餐飲市場的11.13%，和快餐市場的11.12%。更何況，還有6家企業(yè)尚處于虧損狀態(tài)。
與蒸燴煮、聰廚、珍味小梅園、叮叮懶人菜等面向C端的預制菜專供品牌不同，本次盤點的預制菜相關上市企業(yè)大都在B端產業(yè)鏈中久負盛名。
作為上游供應鏈企業(yè)，其與C端預制菜專供品牌的凈利率差距巨大。一方面是由于上游為原料價格變動承壓更多；另一方面，也驅動其向“B+C”模式進行業(yè)務轉型，C 端業(yè)務開始部分承擔起盈利的重任。
以鳳祥股份為例，盡管整體業(yè)務依然虧損，但其旗下的優(yōu)形卻可以領跑行業(yè)。
2022年上半年，優(yōu)形推出了雞胸肉炒飯、雞胸肉午飯肉、雞胸肉薯片、低脂雞胸肉腸等全新產品，其新零售業(yè)務的銷售收入在報告期內達到3.43億元。2022年的“618”年中大促中，優(yōu)形蟬聯全渠道銷冠。
得利斯也在半年報中表示，現階段B端需求仍為預制菜市場的主要驅動因素，并逐步向C端滲透。公司選擇B端、C端銷售渠道同步發(fā)力的策略，C端方面，公司堅持傳統(tǒng)商超、新零售等同步推廣，加快終端線下自營、經銷商加盟門店布局。
同時，得利斯發(fā)力線上營銷渠道，積極拓展直播業(yè)務，加大與第三方直播平臺的合作運營，拓展新銷售渠道。
上文提到的安井食品“自產+并購+OEM（貼牌）”三路并進的預制菜策略中，OEM模式的凍品先生更多地通過供應鏈整合，聚焦川湘菜系和C端渠道，承載了安井面向C端的預制菜生產、設計與銷售，截至8月已擁有小炒牛肉、水煮牛肉、魚香肉絲等超40個SKU。
根據第三方研究報告，目前預制菜肴行業(yè)整體B端和C端比例大約為8：2，疫情的催化之下，C端預制菜迎來更快增