白馬股”馬失前蹄5分錢利潤，做到市值200億，涪陵榨菜這個(gè)傳奇還能繼續(xù)嗎【重慶火鍋底料排名前十強(qiáng)】
2019-08-07 22:49
concernfood
“白馬股”馬失前蹄
知乎上有一個(gè)問題，問的是"A股中,有哪些股票可以持有10年的？"
高贊回答激情推薦了涪陵榨菜。
理由是：榨菜這個(gè)東西便宜，再漲價(jià)也有限，而且經(jīng)濟(jì)越是震蕩的時(shí)候，大家的需求量就越大，這種東西對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的抵抗效果非常的突出。
的確，在很多“股票大牛”眼中，三年翻了三倍的涪陵榨菜，長期以來績優(yōu)、回報(bào)率高，是投資價(jià)值較高的“白馬股”。
然而事實(shí)是，上周五，涪陵榨菜突然跌停了。
導(dǎo)致涪陵榨菜股票跌停的一個(gè)重要原因，是其在7月30日發(fā)布的半年報(bào)。
2019年上半年，涪陵榨菜營業(yè)收入10.86億元，同比增長2.11%；
歸母凈利潤3.15億元，同比增長3.14%。
按單季度計(jì)算的話，公司今年第二季度凈利潤為1.6億元，較2018年同期1.9億元的凈利潤下降了15.79%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
不理想的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，讓涪陵榨菜的股票坐過山車一樣迅速下跌。
截至8月2日晚收盤，三個(gè)交易日內(nèi)，涪陵榨菜累計(jì)下跌17.86%，市值蒸發(fā)38.66億元。
02涪陵榨菜的傳奇
也許是見慣了味千、全聚德等上市餐企的利潤大跳水，(味千拉面曾連續(xù)六年利潤持續(xù)下跌，2017年凈利潤更是下滑了八成之多；全聚德2018年凈利潤為5716萬元，較上年同期下降52.14%。)涪陵榨菜下降個(gè)15.79%好像并沒有嚴(yán)重到什么程度。
但要知道，涪陵榨菜可是連續(xù)三年來，凈利潤高漲的一家食品公司。
在2017年7月16日，涪陵榨菜股價(jià)創(chuàng)出29.98元的歷史最高價(jià)，收于29.77元，總市值近235億元。
自2018年3月29日，公司股價(jià)已經(jīng)上漲近80%，而自2017年6月2日最低價(jià)9.93元以來，公司股價(jià)漲幅更是達(dá)到不可思議的200%。
當(dāng)時(shí)在股民間有句玩笑話：就算股市再不好，股民也能回家關(guān)燈吃面配榨菜。
這要放在2000年，估計(jì)連涪陵榨菜自己也不敢相信吧。
1.及時(shí)雨周斌全
那時(shí)候，“涪陵榨菜”還只是一個(gè)手工作坊，跟千千萬萬榨菜作坊一樣，不光生產(chǎn)工業(yè)落后，產(chǎn)能低下，還因外債累累而一直處于虧損邊緣。
這樣的局面，在2000年周斌全調(diào)任涪陵榨菜集團(tuán)總經(jīng)理后，得到了根本的轉(zhuǎn)變。
那一年正值三峽蓄水池的拆遷，傍水而建的涪陵榨菜集團(tuán)，一夜之間得到1.4億元移民遷建資金，這筆錢成了涪陵榨菜“咸魚翻身”的全部家底。
周斌全新官上任三把火，首先做的就是革新生產(chǎn)基礎(chǔ)。
他親自考察日本、韓國的泡菜企業(yè)，并力排眾議花重金購買了德國自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，讓涪陵榨菜開啟了標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化的生產(chǎn)之路。
其次是花重金砸廣告。
2006年《還珠格格》火遍全國，周斌全請(qǐng)來皇帝的扮演者張鐵林，為旗下“烏江”牌榨菜代言。
廣告排期是在《新聞聯(lián)播》之后最緊俏的時(shí)間段，當(dāng)時(shí)兩個(gè)月的廣告費(fèi)用是700萬。
功夫不負(fù)有心人，廣告播出后，烏江榨菜的slogan“烏江榨菜，我爺爺?shù)臓敔敹颊f好！”很快火透大江南北。
烏江榨菜迅速收割了全國一大波受眾，以后每年的銷售都得到20%-30%的增長。
2.趁熱打鐵，掛牌上市
當(dāng)一切步入正軌，周全斌也在為涪陵榨菜的下一步做打算——上市。
只不過當(dāng)時(shí)榨菜產(chǎn)品的單價(jià)低，利潤也少，一包榨菜只有5分錢的利潤，在資本市場上，這樣寒酸的低利潤是不好講故事的。
為此，涪陵榨菜提出了“漲價(jià)”的策略。
2008年，利用冰災(zāi)時(shí)期菜頭減產(chǎn)的機(jī)會(huì)，涪陵榨菜旗下產(chǎn)品上浮了23%，單品價(jià)格提高至3塊錢，在接下來的兩年內(nèi)又分別上調(diào)10%和8%。
當(dāng)然，涪陵榨菜的漲價(jià)不是干巴巴地讓消費(fèi)者多掏錢。
他們將原先的100余種產(chǎn)品砍掉近80%，市場上僅留下最賺錢的20多種主力品種。
再將這20種產(chǎn)品做優(yōu)做精，大大提高了榨菜的附加值。
這種精品戰(zhàn)略一方面減輕了大量的管理成本，另一方面也減少了消費(fèi)者對(duì)漲價(jià)一事的抵觸情緒。
2010年11月23日，涪陵榨菜以“中國醬腌菜行業(yè)第一股”在深交所上市。
“中國榨菜數(shù)涪陵，涪陵榨菜數(shù)烏江”，這一口號(hào)，深深占據(jù)了消費(fèi)者的心。
03涪陵榨菜的局限
1.漲價(jià)太快
涪陵榨菜的神話，一直持續(xù)到上周三。
面對(duì)如今的情況，就連涪陵榨菜公司的內(nèi)部人員，都覺得不可思議。
7月31日，涪陵榨菜董秘辦工作人員在接受采訪是表示，“好多年沒有出現(xiàn)這種情況了。”
外界對(duì)涪陵榨菜利潤下滑一事各有猜測，不過大多都將原因歸咎于，涪陵榨菜一而再，再而三的提價(jià)舉措。
過去10年，涪陵榨菜共提價(jià)了12次。
最近三年，涪陵榨菜共提價(jià)了4次。
2017年2月、2017年11月、2018年10月，涪陵榨菜分別直接提價(jià)15%至17%、間接提價(jià)10%至17%、直接提價(jià)10%。
“榨菜是階段性的，至少3年才能提價(jià)一次。 就榨菜行業(yè)而言，通過頻繁提價(jià)維系高增長不可持續(xù)。”一位專注于消費(fèi)行業(yè)的明星基金經(jīng)理如是說。
一包榨菜從九毛錢漲到3元，也難怪有人喊出“連榨菜都吃不起了”。
2.局限性逐漸暴露
除了頻繁的漲價(jià)，其實(shí)近幾年涪陵榨菜的短板也在逐漸暴露。
隨著食品市場安全問題與環(huán)保要求的不斷提升，市場競爭越來越激烈，產(chǎn)能落后一步的企業(yè)都要遭到市場的殘酷淘汰。
雖然涪陵榨菜在產(chǎn)能上沒有太大的問題，但市場占比卻漸漸顯露出頹勢。
與其他產(chǎn)品相比，榨菜依然只在我們的日常消費(fèi)品中扮演著一個(gè)微不足道的“小角色”。
甚至在有些地區(qū)，人們根本就沒有吃榨菜的習(xí)慣。
與老干媽這類產(chǎn)品比起來，榨菜依然算不上便捷佐餐產(chǎn)品中的扛把子。
而榨菜產(chǎn)品本身的低端化，也是無法靠漲價(jià)改變的天花板。
近幾年，涪陵榨菜都在為公司未來的多元化發(fā)展而努力。
2013-2014年，涪陵榨菜為了求變，先后考察豆瓣、橄欖菜、辣椒、泡菜、醬類和海帶、竹筍、蘑菇、豆腐干等相關(guān)產(chǎn)品。
2015年收購了四川惠通，開啟了泡菜的擴(kuò)展；2017年，公司計(jì)劃收購經(jīng)營豆瓣醬的四川恒星，以及經(jīng)營家用醬類、烹魚調(diào)料及火鍋底料的四川味之濃食品有限公司。
但后兩者皆夭折在襁褓之中。
由此可見，涪陵榨菜不僅有產(chǎn)品問題，而且還有自身的局限性問題。
目前，涪陵榨菜總經(jīng)理趙平在電話交流會(huì)議上，否認(rèn)了外界的“暴雷”傳言，并表示公司產(chǎn)品并沒賣不動(dòng)。